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[福田重工]招商食品:白酒春节符合预期 品牌分化明显

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新年契合预期,品牌分解显着

来历:招商食品饮料

一、新年白酒最新盯梢

1、全体感触:新年契合预期,品牌分解显着

新年出售契合预期,途径心情有所改善。咱们节后对14家经销商及终端门店调研反应,新年全体出售契合预期,除茅台一向处于供需紧俏状况外,五粮液节前动销超部分经销商预期,价格虽未旺季上涨,但正常出货,国窖销量稳增,停货后部分商场价格渐有抬升。中档酒需求偏刚性,动销良性。途径心情相对于18年中秋节前后有所康复。

新年动销时刻缩短,节前一周消费活跃度开端提高。华东和华中等商场均反应,与以往节前顾客提早购买比较,本年顾客在节前最终一个周末活跃度显着添加,之前相对比较冷清,本年终端动销时刻有所缩短。

高端竞赛相对陡峭,次高端费用投入添加,竞赛加重。茅台批价保持在1750元以上,为五粮液和国窖翻开价格空间;五粮液给予打款活跃的经销商必定扣头力度,批价相等销量添加;老窖在电商途径有必定促销扣头,全体仍贯彻执行不添加费用投进方针。比较之下,次高端促销力度比较从前显着添加,洋河、当代缘、酒鬼等品牌均有加大终端支撑及顾客扣头方针,咱们以为这与厂商拟定较高添加方针有关。

中档酒消费晋级连续,品牌会集加快。从徽酒及苏酒经销商反应来看,产品结构晋级趋势仍在连续,如古井5年和8年均有显着添加,献礼版呈现下滑。即便在高价差方针下,烟酒店也不再愿意卖中小品牌,商场份额加快向品牌企业会集。

节后仍需重视库存消化及批价变化。新年旺季途径出货状况契合预期,重视年后批价变化趋势及途径库存消化状况。

2、要点公司盯梢:高端茅台价格坚硬,次高端检测库存消化,中档酒需求刚性

贵州茅台:节前空运投进,各地反应1-2月份方案连续到货,猪年茅台亦密布到货,部分经销商已提取至4月份猪茅方案。在超强品牌力、批条酒撤销布景下,一批价保持在1750-1800元居高不下,2-3月份方案量占比不高,估计2月份批价仍有望坚硬。直营系统改造仍在推动,除直营店添加出售量外,KA及电商途径没有看到增量,重视后续公司直营系统改造及放量。

五粮液:当时批价795-810元区间,西南、华东反应获益与茅台高价差、浓香口味偏好等原因,新年放量显着,华北地区反应动销一般。小商反应盈余不高,但完结任务无难度。各地经销商反应库存缺乏2个月。除部分地区反应有小酒赠送、打款返点外,公司营销变革力度仍待加大。

泸州老窖:国窖停货后批价略回升至715元左右,销量反应差异大,全体平稳添加。

洋河:省内高基数下回款增速有所回落,省外添加显着,其间江西商场成为上一年以来体现最为抢眼的商场,增速超40%。公司全体动销坚持两位数以上添加。

当代缘:在途径高价差下,途径推力强,中心商场新年出售良性,19Q1完结30%添加方针难度不大。

古井:仍以省内商场为主,中心商场合肥、亳州动销好,节后库存2个月左右。省外黄鹤楼完结新年既定方针,河南商场仍在调整中。公司加大商场监管,一起省外库存水平下降,本年新年省内反应串货显着削减。古8连续18年50%以上添加的态势,新品古20卡位500元价格空白带,新年动销状况很好,全体消费层次持续晋级。

二、出资战略:紧握确认标的,续享估值修正

职业判别:旺季契合预期,保持旺季消化高添加预期的职业判别。结合咱们新年前后各地调研,旺季白酒出售状况契合预期,价格带两头的高端及中档白酒出售状况不错,次高端在高基数和高方针下有必定压力。保持前期职业趋势判别,仍需1-2个旺季消化职业高添加方针预期,后续需持续盯梢冷季库存及批价状况,重视茅台直营途径放量、五粮液营销变革等可能发生的要点事项。

出资战略:紧握确认标的,重视海外增量资金,续享估值修正。新年旺季动销契合预期,不同价格带和不同品牌间,分解特征仍然显着。资金层面重视2月份MSCI发布调整A股份额方案,海外增量资金有望重构食饮龙头的估值系统。在强势品牌良性动销、外资持续流入布景下,确认性种类估值修正空间更大,主张持续重视品牌力超强、全年盈余猜测确认性高的种类,掌握估值修正,当下要点引荐茅台、古井、口儿、当代缘、老窖、洋河等,重视超跌种类五粮液等。

危险提示:终端需求疲软、节后库存添加、职业竞赛加重、税率提高。

三、最新估值表

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